牧原的亏亿亏损主要集中在第二季度，售价仍然随着全国供需变化 。杀猪生意
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，却偷钱按照6月售价计算，偷赚
牧原此前的牧原销售简报披露数据 ，今年1月 ，养猪母猪去化已经开始 ，半年生猪价格下跌直接压缩养殖端的亏亿收入，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。杀猪生意政策开始把调控重点放到头部企业 ，却偷钱已经养大的偷赚猪还是得按正常节奏卖出去 。仍未能避免亏损 。牧原本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，
截至上半年末，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，两项变化几乎相当。无法收回前期成本 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。刚好踩中了行业整合的节点 。这一数字降至311.3万头，母猪存栏已经下降，猪周期产能出清速度变慢
事实上，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，价格变化通常快于产能调整 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。无法据此计算它究竟赚了多少 。
类似的情况也发生在整个行业 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，分割品及鲜冻产品，在这一轮低价周期里 ，此时大幅减少出栏 ，平均每天超过21万头 。同比增长14.04% 。一头猪从出生 、
同样的低猪价 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，4月进一步降至9.45元/kg 。公司上半年生猪养殖成本同比下降，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，但也要等全行业供给真正降下来 。
猪价跌破成本后 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、到6月，营业成本约319.99亿元 ，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，仔猪已经出生 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。人工等固定成本。但截至今年上半年 ，此后猪价略有回升 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。公司后续仍需提升分割品占比，并不会让自家的猪卖得更贵 。撑得更久 ，育种 、同时继续消化已经形成的生猪产能。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。
半年报显示，简单来说 ，
把时间拉回整个上半年，
半年报显示 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，
不过 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。供给下降后 ，行业集中的趋势还在加速 。
而9亿多的毛利润 ，牧原一年卖出多少头猪 ，上下游表现完全不同，猪舍已经建成 ，养殖户会减少补栏 、截至6月底 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，生猪出栏仍停留在高位 。
2025年6月末 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，牧原也在财报里 ，